东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对三峰环境进行究诘并发布了究诘论说《2024年三季报点评：24Q1-3功绩安然增长，解放现款流抓续增厚》，本论说对三峰环境给出买入评级，刻下股价为8.7元。

　　三峰环境(601827)　　投资重心　　事件：2024Q1-3公司营收45.18亿元，同比-0.47%；归母净利润10.1亿元，同比+2.58%；扣非归母净利润9.98亿元，同比+4.59%；加权平均ROE同比下落0.55pct至9.36%。　　建造收入下落致24Q3功绩承压，收入结构优化利润率普及，信用减值放缓。公司2024Q3单季度杀青收入13.86亿元，同比-11.08%，环比-12.25%，归母净利润3.44亿元，同比-2.31%，环比+24.44%，销售毛利率39.17%，同比+3.18pct，销售净利率26.28%，同比+2.61pct，主要系在建方式减少，利润率较低的EPC建造收入下落所致。2024Q3公司信用减值亏欠察提0.04亿元，较2024Q2信用减值亏欠察提0.36亿元有所放缓。2024Q1-3公司功绩保抓安然增长，销售毛利率35.85%，同比+2.50pct，销售净利率23.61%，同比+0.91pct。抛弃2024Q3末，公司金钱欠债率52.08%，同比-3.42pct。　　谋略提效，2024Q1-3期间用度率同比下落0.14pct至10.73%。2024年前三季度公司期间用度同降1.28%至4.85亿元，期间用度率同降0.14pct至10.73%。其中，销售、解决、研发、财务用度同比折柳+11.06%、+15.67%、-53.04%、-1.47%至0.12亿元、2.20亿元、0.30亿元、2.22亿元；销售、解决、研发、财务用度率折柳+0.03pct、+0.66pct、-0.75pct、-0.07pct至0.26%、4.87%、0.67%、4.92%。　　谋略性现款流净额大增，老本开撑抓续下落，解放现款流增厚。2024Q1-3，公司谋略算作现款流净额15.75亿元，同比加多42.75%，投资算作现款流净额-8.46亿元，上年同时为-8.18亿元，其中购建固定、无形和其他长期金钱支付的现款4.37亿元，同比-46.88%。以“谋略性现款流净额-购建固定无形其他金钱支付现款”计算解放现款流，2024Q1-3公司解放现款流为11.39亿元，同比+305.39%。　　垃圾烽火期间Alpha，运营杰出&出海加快，现款流成长双赢！1）期间竖立Alpha之现款流上风：公司解放现款流于2022年最初转正，2024Q1-3达11.39亿元，超23年全年水平，主要系①竖立销售to B现款流好，②吨上网居世界性公司首位，B端电费收入占比高。2）期间上风带来运营优胜性：2023年吨发392度/吨，吨上网344度/吨，位列世界性固废公司首位，厂用电率12%（较行业均值低2.81pct）助力方式逾额盈利。抛弃2024H1公司垃圾烽火在手6.13万吨/日（含参控股），其中已投运5.74万吨/日，在筹建0.39万吨/日。2024H1新签供热合同7项，展望新增年供热量约61万吨，电转热后增厚收益。3）竖立期间alpha之增长提速：2023年公司竖立销售收入9.57亿元（+115.62%），“一带全部”沿线联想及烽火炉成套竖立销售合同额超6亿元；2024H1不时高增态势，新签垃圾烽火成套竖立合同总数约5亿元；苏伊士框架公约落地，掘金寰球阛阓！　　盈利预测与投资评级：公司固废运营提效&竖立出海加快，现款流价值被低估，分成普及后劲大。由于EPC建造收益加快下滑及减值计提加多，咱们将2024-2026年归母净利润预测从13.21/14.95/16.81亿元调降至12.22/13.59/14.98亿元，对应12/11/10倍PE，保管“买入”评级。　　风险辅导：竖立订单不足预期，老本开支上行，应收账款风险等。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据忖度，广发证券郭鹏究诘员团队对该股究诘较为久了，近三年预测准确度均值高达83.36%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.11亿，把柄现价换算的预测PE为11.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；曩昔90天内机构指标均价为10.62。

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