开头：宇光看食饮

公司深切2024年三季报，2024Q3收入利润相宜预期

公司深切2024年三季报。2024Q1-Q3公司营收/归母净利润差别为203.99/48.15亿元（同比+9.38%/+11.23%）；其中2024Q3营收/归母净利润差别为62.43/13.62亿元（同比+9.83%/+10.50%）。收入利润相宜预期。咱们看护2024-2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润差别为62.5/70.5/79.8亿元，同比+11.1%/+12.8%/+13.2%，现时股价对应PE40.0/35.5/31.4倍。看护“买入”评级。

2024Q3营收弘扬谨慎，居品渠说念良性运行

居品端：2024Q3公司酱油/调味酱/蚝油营收差别+8.72%/+10.17%/+7.83%，其他品类营收同比+15.08%。渠说念端：公司通过柔性化分娩、以客户需求为导向拓荒新品（如凉拌汁等），积极进行渠说念渗入，带动2024Q3线下渠说念营收同比增长8.12%；同期公司积极布局新零卖渠说念，带动线上渠说念同比增长45.42%。

成本红利开释，2024Q3净利率同比改善

2024Q3公司净利率同比+0.11pct至21.84%，主要系原材料采购成本下落带动毛利率同比+2.07pct至36.61%。同期用度端2024Q3用度率同比+1.78pct，其中销售用度率同比-0.01pct，处理/研发/财务用度率差别同比+0.04/+1.05/+0.70pct。

全年瞻望：2024年收入双位数增长可期，盈利才略有望同比改善

全年瞻望：收入端，2025年春节时点提前重迭2023年同期基数较低，咱们计算2024Q4营收增长有望加快，全年营收有望完结双位数增长。利润端，咱们觉得2024Q4用度投放可控配景下，成本红利有望无间，公司全年利润增长有望达成职工抓股盘算推算功绩窥探计较（2024年归母净利润同比增长不低于10.8%（该计较剔除股份支付用度影响、并购重组及成本运作影响（如有））。

风险教导：宏不雅经济波动风险、阛阓拓展及竞争风险、原料价钱波动风险等。

研报发布机构：开源证券接洽所

研报初度发布技巧：224.10.29

开源食物饮料团队：

张宇光：15814062021

文凭编号：S0790520030003

方 勇：18320770836

文凭编号：S795213

逄晓娟：15253166077

文凭编号：S0790521060002

陈钟山：186215678

文凭编号：S0790524040001

方一苇：18905633299

文凭编号：S0790524030001

张恒玮：19117250984

文凭编号：S0790524010001

张念念敏：15801790938

文凭编号：S0790123070080

相等声明

《证券期货投资者适当性处理方针》、《证券磋商机构投资者适当性处理实行教导（试行）》已于2017年7月1日起崇拜实行。左证上述门径，开源证券评定此研报的风险等第为R3（中风险），因此通过全球平台推送的研报其适用的投资者类别仅收尾为专科投资者及风险承受才略为C3、C4、C5的平方投资者。若您并非专科投资者及风险承受才略为C3、C4、C5的平方投资者，请取消阅读，请勿储藏、经受或使用本研报中的任何信息。

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分析师快乐

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股票投资评级讲明

分析、估值轨范的局限性讲明

本论说所包含的分析基于多样假定，不同假定可能导致分析后果出现要紧不同。本论说领受的多样估值轨范及模子均有其局限性，估值后果不保证所触及证券好像在该价钱往复。

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