智通财经获悉，申银万国发布研报称，展望国君、海通合并后，新华保障合手有新主体的股权比例为3.11%。中永久资金入市的计谋定位合手续升级，已明确设置范畴、设置比例双升方针。在监管“促发展”导向下，下阶段险资范畴增长的趋势相对明确，是中永久资金中晋升股票设置范畴实操性、天真性最强的资金，展望将在中永久入市中饰演中枢变装；展望下阶段险资“入市”样式将趋于多元，建议热心后续买通影响保障资金永久投资的轨制遮拦一揽子配套政策落地对于险资入市的利好作用。

申银万国主要不雅点如下：

新华保障举牌海通证券(H)。

12月4日，新华保障在保障行业协会官网发布对于举牌海通证券H股的公告，公司于11月28日通过二级商场集合竞价往来增合手海通证券H股400万股，占海通证券已刊行H股股本的0.12%，每股往来均价为6.7677港元。往来完成后，公司合手有海通证券H股1.71亿股，占H股总股本/总股本比重别离达5.02%/1.31%。

贬抑12月4日，海通证券(H)收盘价为7.10港元/股，较本次增合手往来均价上升4.9%，本次往来浮盈132.9万港元。展望公司对于海通证券(H)的司帐计量样式或涵盖FVTPL和FVOCI，计划到分成账户资金参与的可能性，展望对于利润的影响低于市值波动。此前，新华保障曾举牌国药股份、上海医药，通过增多合手股比例争取施加首要影响，以计入永久股权投资。

8月新华保障曾增合手国泰君安(H)。

贬抑12月4日，公司合手有国泰君安(H)4.23亿股，占H股股本/总股本的30.41%/4.75%。8月30日，新华保障增合手国泰君安(H)1.61亿股，往来均价为7.80港元/股，往来成本为12.5亿港元，往来完成后，公司合手有国泰君安(H)4.23亿股。

贬抑12月4日，国泰君安(H)收盘价为11.72港元，较8月增合手时的往来均价上升50.3%，本次往来浮盈6.3亿元，展望司帐计量样式为FVTPL和FVOCI，计划到分成账户资金可能参与，展望骨子对于利润影响低于市值波动。此前受国泰君安停牌影响，增合手浮盈未在三季报中体现，展望将在公司年报中得以体现。

展望国君、海通合并后，新华保障合手有新主体的股权比例为3.11%。

参考国泰君安换股样式招揽合并海通证券预案，海通证券A/H股将以归并比例转移国君股票(1:0.62)，合并后新主体总股本为170亿股，参考公司刻下对于两个主体的合手股情况，测算换股后合手有新主体5.29亿股，占新主体总股本的3.11%。

该行觉得本次增合手可能具有三重主见：1)计谋性加仓全国一流券商后劲股，晋升公司在合并后新主体中的合手股比例；2)国泰君安(H)、海通证券(H)收盘价价差较换股比例仍有空间，增合手海通证券(H)具有性价比；3)积极反映中永久资金入市号令，相较于平凡增合手，举牌对于提振商场厚谊具有显贵的正向影响。

投资分析认识：展望下阶段险资将在中永久资金入市中饰演关键变装，投资样式有望趋于多元。

中永久资金入市的计谋定位合手续升级，已明确设置范畴、设置比例双升方针。自本轮冷酷“中永久入市”以来，其界说从一运行的“社保基金+险资+年金基金”逐步推广至银行搭理、职权类公募基金、信赖资金等，但最相宜“耐烦老本”特征的资金为险资、待业金及社保基金。

贬抑2023年末，耐烦老本范畴达44.95万亿元；其中，险资范畴达28.16万亿元，占“耐烦老本”的比重为62.6%(2013年来占比均超60%)，是耐烦老本的中坚力量。监管“促发展”导向下，下阶段险资范畴增长的趋势相对明确，是中永久资金中晋升股票设置范畴实操性、天真性最强的资金，展望将在中永久入市中饰演中枢变装。

同期，在监管政策支撑下，展望下阶段险资“入市”样式将趋于多元，涵盖股票直投、永久股权投资、以计谋投资者身份参与上市公司定增、确立私募证券投资基金等。建议热心后续买通影响保障资金永久投资的轨制遮拦一揽子配套政策落地对于险资入市的利好作用。

该行合手续保举新华保障(01336,601336.SH)、中国祯祥(02318,601318.SH)、中国太保(02601,601601.SH)、中国东谈主寿(02628,601628.SH)、中国财险(02328)

风险领导：商场波动风险、大灾风险、长端利率下行、监管政策趋于严格。