白糖：巴西上榨季结转库存数据转机激发烧心

　　1、原糖：本周原糖期价延续窄幅横盘。音信方面丰益外洋（Wilmar）发布音信称，巴西蔗糖产业定约Unica发布了一份库存数据的改革，将本年3月底（即新榨季初始前）巴西主产区（中南部）的糖库存修正为190万吨，而此前的预估为430万吨。

　　2、国内报价：广西制糖集团报价区间为6470~6530元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价区间为6280~6330元/吨，上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6530~6770元/吨，上调10~50元/吨。配额内入口估算价5810-5930元/吨；配非凡入口估算价7430-7580元/吨。

　　3、小结：本周巴西原糖库存转机的音信备受争议。丰益外洋称，巴西蔗产定约发布论述将23/24榨季结转库存从430万吨修正为190万吨。阛阓本就担忧本榨季结转库存低的问题，此时担忧加重。24/25榨季截止9月巴西累计出口1954万吨，10月前三周巴西出口糖和糖蜜约240万吨。淌若终末一周日均出口仍保管这一水平，10月的出口量又将逾越350万吨，今冬明春结转库存偏低激发阶段性供应枯竭的预期将延续加强，不摈斥原糖走出一波反弹行情。但同期应高度热心泰国估产及印度出口预期问题，大的增产周期中追涨仍需严慎。

　　4、国内：甜菜糖正在分娩压榨中，甘蔗糖厂也将延续开机。新故旧替之际，现在成交以刚需为主。国内仍保管增产预期，具体增幅能否终了100万吨的增量，仍需待多数糖厂巩固开榨后进一步阐述。长周期看，国内供应仍较为充裕，使得国内价钱阐述略弱于原糖，两者节拍并空幻足一致；短期仍以区间行情对待，热心11月1、2日糖会干系策略。

　　棉花：新棉延续上市，上方空间有限

　　1、供应端：北半球新棉延续上市，好意思棉采摘经由3-4成，国内北疆采摘插足尾声，南疆采摘经由将提速。

　　2、需求端：国内纱线开机负荷仍在加多，坯布端开机负荷环比回落。

　　3、相差口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比加多，9月我国棉花入口量抓续下跌。

　　4、库存端：陈棉库存中性，织厂原材料补库意愿不彊，产制品库存环比小幅下跌。

　　5、外洋阛阓方面：宏不雅层面扰动仍在抓续，基本面旯旮变化有限。宏不雅层面11月份需要重点热心两件事情，一是好意思联储议息会议，二是好意思国大选。现在来看，好意思联储11月议息会议能够率降息25BP，特朗普上台的概率也较此前加多，近期好意思元指数和好意思棉价钱共振运行，预测短期宏不雅层面的扰动仍将抓续。基本面来看，刻下适值北半球新棉上市岑岭之际，好意思棉现蕾照旧沿途完成，得益经由大致44%，周环比加多10个百分点，同比加多3个百分点，短期供应端的压力确定会有所加多。然而长久来看，本年度好意思棉供应端的压力并不算大，依据USDA10月最新数据，预测2024/25年度好意思棉产量仅有309万吨，环比9月再度调减，低于连年来均值水平。需要谛视的是，本年度好意思棉出口靠近一定挑战，好意思棉最大的出口国事中国，然而本年度中国采购量降幅较大。从数据端来看，截止10月25日，2024/25年度好意思棉总签约量为128.2万吨，环比下跌11.5万吨，中国签约量11.7万吨，环比下跌30万吨，好意思棉出口端的压力较大。详尽来看，北半球棉花上市照旧插左右半程，供应端照旧较为明晰，需求端改善仍需时分，短期热心宏不雅层面影响，预测短期轰动运动作主。

　　6、国内阛阓方面：国内阛阓方面，新棉延续上市，南疆采摘价钱略低于北疆。依据中国棉花信息网干总共据，北疆新棉采摘照旧插足尾声，截止10月21日，北疆新棉采摘经由约91%，周环比加多20个百分点。南疆新棉采摘加快中，截止10月21日约56%，周环比加多31个百分点。全疆棉花采摘经由70%，周环比加多19个百分点。收购价钱方面，南疆机采棉收购价钱略低于北疆价钱，北疆平均在6.3-6.35元/公斤之间，南疆收购价钱指数约6.1-6.2元/公斤，近日跟着郑棉期价上升，机采棉收购价钱重点也略有上移，终结10月25日，新疆机采棉收购价钱指数约6.31元/公斤，日涨幅约0.01元/公斤。按照刻下资本测算，北疆收购新棉加工资本仍然倒挂，南疆近乎抓平，盘面虽莫得给出较好套保契机，但若后续郑棉价钱抓续上升，预测将有多数套保盘入市。详尽来看，在本年度新棉增产且过去套保盘压力较大情况下，郑棉上方空间有限，但现在也并无较多新增利空成分，预测短期轰动运动作主。

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包袱裁剪：李铁民