国信证券发布研报称，看护新东方-S（09901）FY2025-2027财年收入预测51.13/64.14/78.93亿好意思元，Non-GAAP净利润5.28/7.96/10.93亿好意思元，看护公司“优于大市”评级。该行称，合座而言，教培行业仍处于高景气发展阶段，优质供给坚苦的供需花样仍未蜕变，该行相同不雅察到公司教师主业利润率如预期处于上行通说念中，国外考培相关和高中业务增速虽小幅度减慢，但公司也已针对性推出更高性价比居品以布置外部需求变化。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　FY2025Q1教师收入同增34%，相宜预期。

　　FY2025Q1，净营收14.35亿好意思元，同比+30.5%，若剔除东方甄选影响，完满净营收12.78亿好意思元，同比+33.5%，相宜FY2024Q4季报收入指点（31-34%）；Non-GAAP标的利润3.00亿好意思元，同比+22.6%，Non-GAAP标的利润率20.9%，同比-1.9pct，剔除东方甄选影响标的利润率为24%，同比+2.2pct，系收入彭胀带来畛域效应体现；Non-GAAP归母净利润2.65亿好意思元，同比+39.85%，优于彭博一致预期（+36.08%）。

　　教师新业务增长刚劲，外洋&高中增速郑重。

　　FY2025Q1，留学考培/相关业务分辩同比+18.8%/20.7%，延续上季度（+18%）的郑重推崇；国内大学生培训业务收入同增约30%，增速环比F24Q4（+16%）提速光显；高中培训收入同比增约21.0%，环比24Q4（+27%）有所减慢，展望系部分高端居品需求有所承压所致；教师新业务收入同增49.8%延续刚劲增长，期内非学科教授业务培训东说念主次为48.4万/+10.5%，学习机订阅用户东说念主数达32.3万东说念主/+78.5%，教授培训东说念主次增速环比减慢（+39.1%）系部分招生提前至24Q4季度以及里面转机为学习机用户所致；电生意务同增约10%，2024年7月子公司东方甄选负责出售“与辉同业”；文旅收入约0.9亿好意思元，旺季支合手下已盈利。

　　看护全年20-25%产能彭胀预期。

　　罢休论述期末，公司学校及学习中心数目达到1089间/+37%，季度环比净增64间，看护全年20-25%产能彭胀指点。FY2025Q2教师收入展望同增25-28%。公司展望FY2025Q2完满收入8.51-8.72亿好意思元，同比增25-28%。该行分析二季度公司教师新业务与国内大学生有望不绝呈现快速增长，出洋业务与高中业务增长仍相对清静。此外，商量到二季度为文旅业务传统淡季，虽教师业务利润率边缘会不绝改善，但文旅株连下合座标的利润率同比预期会有小幅下滑。

　　风险指示：战术趋严、行业竞争加重、业务浸透率晋升逐渐、激动减合手等。

包袱剪辑：史丽君