宝宝树从2007年建树起，用11年技术从一个袖珍母婴社区平台成长为“互联网母婴第一股”。但上市仅5年后就平静退市，可谓成也复星败也复星。在东说念主口降生率走低趋势下，它还能在复星的操作下“咸鱼翻生”吗？

宝宝树的股票自2023年5月2日起已暂停买卖，未能于2024年11月1日或之前执行复牌指点而复牌，因此上市委员会决定取消其在联交所的上市地位。

12月4日，宝宝树集团书记，公司将于12月9日上昼9时起失去上市地位。琢磨到近况，宝宝树决定不肯求复核这一决定。

（图片泉源：公司财报）

创业十一年才上市

在2018年登陆港交所之前，宝宝树以发展社区为主，定位为一个提供学习、换取、纪录和糟践的平台。

2007年王怀南、邵亦波等创立宝宝树，指标是创建一个劳动于中国母婴家庭的在线社区。初期宝宝树专注于打造一个让母婴家庭学习、换取、纪录和糟践的社区平台。通过“同龄圈”、“育儿圈”等特点功能，模仿了豆瓣和小红书的社区时势。

宝宝树在这一阶段速即蓄积用户，到2013年，左证艾丽莎数据，宝宝树朝上了好意思国的BabyCenter，成为世界拜谒量最大、最受迎接的母婴网站。

宝宝树的买卖化意志也很早，2009年开动以告白收入为主，再到2015年推出电商平台“好意思囤姆妈”，后者标识着宝宝树进展参加母婴电商边界。

值得一提的是，早在2012年，宝宝树就开动向出动端转型，比很多同业，如淘宝，更早意志到了出动互联网的进攻性。

到2017年，告白和电商成为宝宝树主要收入泉源，告白占比51.0%，电商占比45.5%。

2015年以后，宝宝树不单是餍足于告白和电商，开动涉足学问付费、早教、家庭医疗劳动等边界，形成了多元化的买卖时势。

亦然在这一期间，宝宝树获取了多轮融资，其中包括2016年由复星海外领投的30亿元融资，极地面推动了公司的彭胀。2018年上市前夜，宝宝树与阿里巴巴达成策略互助，进一步增强了其在商场上的地位和估值。

2018年，宝宝树在香港连结走动所上市，成为“互联网母婴第一股”，上市时估值约为140亿元东说念主民币。这也标识着宝宝树从一个社区平台转向了成本商场的玩家。

然则，上市后，宝宝树的发展并未如预期般顺利。

复星增捏导火索

2016年，复星海外集团通过领投30亿元融资，推动了宝宝树的买卖时势快速扩展。这一投资不仅为宝宝树提供了发展和编削业务的要道财力救助，还促进了其买卖时势的各种化，包括学问付费、家庭医疗劳动等边界。

通过复星的“牵线”，宝宝树得以与复星旗下的健康和保障业务整结伴源，创建了一个更全面的家庭生态系统。这径直普及了宝宝树在用户体验和劳动各种性上的竞争力。

复星当作一个具有影响力的大型企业集团，其背书为宝宝树带来了更大的商场认同度和信任度，使宝宝树在商场上具有一定的品牌上风。

复星的参与还为宝宝树引入了一套新的管制理念和世界化视角，股东了宝宝树在海外商场的拓展尝试。

跟着技术的推移，复星不停增捏股份，到2022年底，复星海外偏激联系公司在宝宝树的捏股比例已达49.62%。郭广昌通过整结伴源的投资策略，试图将宝宝树与复星的其他业务线连结起来。然则，到了2019年，郭广昌对宝宝树的公开救助似乎有所减少，公司的管制限度权也从独创东说念主王怀南手中交接到了复星系。

管制内斗“武侠片”

然则成也复星，败也复星。跟着复星在宝宝树捏股的增多，宝宝树的内斗故事也成为中国互联网公司在快速彭胀后管制层突破的典型案例之一。

2019年开动，复星开动向宝宝树派驻管制层，平静取代了独创团队的限度权，宝宝树资历了长达五年的管制层摇荡。

2020年，独创东说念主王怀南辞去行政总裁职务，复星进展秉承公司。

但资管两边内斗的高潮，其实是宝宝树前CFO徐翀与复星系的突破。

2023年，徐翀公开品评复星集团多年来损伤宝宝树利益，责骂其干与公司零丁性。

2023年4月19日，徐翀被免职后，手捏长剑强行参加办公室，拒拒接接财务贵府，并把我方反锁在办公室三天，这一事件被戏称为互联网界的“武侠片”。徐翀拒接交接公司财务章、支票簿等进攻钞票，也拒填塞银行账户进行授权变更。

（图片泉源：收罗）

徐翀还指控复星涉嫌作假上市，而宝宝树则发布多份论述否定这些指控，同期指出了徐翀可能的财务违法。这场内斗让宝宝树在2023年5月因高管争端和功绩问题而停牌。复星侵犯效劳欠安

宝宝树在复星的推动下快速扩展业务线，包括学问付费、家庭医疗劳动等，但这些新业务并未带来预期的增长，反而增多了运营成本。在告白和电商除外，宝宝树未能找到新的增长点，买卖时势各种化但阑珊深度。

公司多方拓展业务，但收入却反而越来越依赖告白。2022年告白收入占总收入的74.49%，占比过高，阑珊新的增长引擎。这在行业竞争加重和宏不雅经济环境变化下尤其显得脆弱。

宝宝树2022年营业收入组成（数据泉源：Choice）

商场环境也发生了变化。中国腾达儿降生率的捏续下跌径直影响了母婴商场的范围，宝宝树的潜在用户群体削弱。

来自同业除外的竞争也在加重。濒临抖音、快手、小红书等新兴平台在实质和告白商场的强烈竞争，以及淘宝、京东等电商巨头的挤压，宝宝树的商场份额受到侵蚀。

管制层的不停更替、独创东说念主的下野以及内斗，加上母婴电商在夹缝中糊口的竭力，以及复星推动但效劳欠安的C2M业务，进一步加重了公司的战败。从2019年到2022年，宝宝树累计亏空达到18.19亿元，2015年至2022年技术总亏空更是高达34.25亿元。

天然复星的投资带来了短期的资金流入，但遥远来看，宝宝树在复星的管制下，财务气象并未见改善。

一些商场分析合计，复星对宝宝树的过度侵犯可能加快了其退市的程度。管制不妥、策略失实及内斗的负面影响，使得宝宝树未能在规则技术内完成复牌责任，最终导致退市。

重启增长的挑战

退市并弗成惩处之前形成宝宝树捏续亏空的问题。而腾达儿降生率捏续下跌的趋势，给宝宝树这么的母婴平台带来了更大的挑战。

低降生率意味着潜在用户群体的削弱，宝宝树的用户增长和告白、电商收入例必受到影响。

在母婴商场，宝宝树不仅要濒临其他成心的母婴平台，还要与详尽性的电商平台（如淘宝、京东）、搪塞媒体平台（如抖音、小红书）竞争。

跟着家庭结构的变化和年青一代对育儿不雅念的更新，用户对母婴劳动和家具的需求也在变化，宝宝树需要再行定位或转换其劳动实质。

天然，宝宝树在退市后不错开脱上市公司的监管压力，再行定位业务。宝宝树照旧尝试通过实质社区、IP运营、自有品牌、AI模子等观点进行布局。举例，推出“星树宝贝”均衡车赛事和Mika-Brain模子。但是，宝宝树需要濒临更强烈的竞争环境，岂论是告白照旧电商边界齐有高大的敌手。见效的要道在于能否再行吸援用户，找到新的增长点，并在新环境中终了编削和各别化。

Mika-Brain模子（图片泉源：公司官方发布）